（来源：信达期货）
研报正文
资讯：9 月 21 日，牧原股份于互动易答复投资者，力争9月底将能繁母猪存栏降至 300 万头以下；9 月 23 日企业亮相农民丰收节，展出冷鲜肉及节日礼盒。9 月 23 日，温氏股份在机构投资者交流会上表示，本轮产能去化由亏损及政策共同驱动，初步判断春节前后猪价有望迎来盘整拐点，2027 年行业盈利概率偏高。
盘面：截至 9 月 24 日，主力 2611 收盘10820 元/吨，2701收盘11825元/吨，2703 收盘 11685 元/吨，2705 收盘12705 元/吨。盘面持续大跌，根据部分省份现货数据来看，2611 已经接近平水。
供给：截至 9 月 24 日，河南猪价 10.51 元/公斤，广东11.15元/公斤，辽宁 10.37/公斤，山东 10.4 元/公斤，四川10.34 元/公斤。假期期间猪价继续下跌，跌幅为 1.4%左右，集团场继续集中放量出栏，散户同步大量出栏，市场生猪供给充裕，拖累猪价偏弱运行。
需求：受中秋备货带动，屠宰量及开工率明显提升，但白条售价随毛猪价格下调，终端实际走货表现一般，冻品库存压力仍在。即使后续旺季需求有所增加，高企的冻品库容率也将限制行情高度。
库存与结构：根据目前平均每个月 41 万头左右的下降速度来看，预估8月末全国能繁母猪约为 3700 万头，即使到明年一季度末也还剩下3408万头，结合当前逐年增加的 PSY 来看，生猪去产能过程较为漫长。此外，样本企业仔猪出生量 8 月末数据为 572.73 万头，连续五个月下降，中长期来看生猪供应峰值或将出现在 9-10 月，在此之后生猪供给或将缓慢下降。
结论：市场暂无单边涨跌基础，震荡磨底还将持续
操作建议：观望为主
风险提示：猪瘟导致加速去化
