（来源：华泰期货）
市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，纸浆2611合约收于4786元/吨，相比上周下跌68元/吨，跌幅1.40%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4910元/吨，较上周下跌15元/吨，现货基差SP11+124，环比上涨53；本周山东地区俄针现货均价4715元/吨，较上周下跌25元/吨，现货基差SP11-71，环比上涨43。
国际方面，据纸浆和造纸产品委员会（PPPC），2026年7月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-6.1%，1-7月累计同比-3.3%。软木浆出货量7月同比-4.0%，1-7月累计同比-1.4%。其中，发运至中国的出货量同比-10.9%，累计同比+4.0%。硬木浆出货量7月同比-7.7%，1-7月累计同比-4.4%。据Europulp数据显示，2026年7月欧洲港口木浆库存总量环比-10.0%，同比-21.3%，库存总量由6月末的133.56万吨减少至120.16万吨。国内方面，截至2026年9月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：226.3万吨，较上期去库2.9万吨，环比下降1.3%，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势。
市场分析
国际方面，海外浆厂减产、检修、停产逐步落地，其中Stora Enso、北木、好声三家浆厂的停产可在长期层面大幅度缓解全球针叶浆市场的过剩情况；此外，加拿大Millar Western位于BC省的昆河纸浆厂自9月4日起实施临时停产，涉及年产能37.5万吨化机浆，停产至少持续至11月1日，其停产将直接造成海外化机浆供给端出现阶段性收缩；国内方面，青岛港库存呈现去库走势，港内日均出货速度较上周期变动不大；常熟港库存同样去库，港内出货量接近10万吨。然而，当前库存绝对水平仍处于偏高位。需求端，受益于传统旺季，木浆生活用纸周度开工负荷率在65.11%，环比提升3.19个百分点，对阔叶浆形成刚需支撑。但生活用纸企业利润转负，开工率后续提升空间受限。
策略
中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
（来源：华泰期货）