（来源：山金期货）
研报正文
【贵金属】
①核心逻辑，短期避险方面，中东等地缘异动风险继续僵持;美国就业和通胀担忧上升，加息预期存在压制。
②避险属性方面，特朗普称美国不会在中期选举前袭击伊朗，两国谈判“富有成效”。伊朗誓言封锁更多霍尔木兹海峡航线，油轮遇袭风险上升。
③货币属性方面，美联储9月会议纪要显示，多数官员预计年底前再加息一次。美国9月季调后非农就业人口增加2.9万人，预期增9万人，前值增16.2万人;9月失业率为4.2%，预期及前值均为4.1%。数据公布后，市场预期美联储10月加息概率极低，仍预计美联储将在12月加息，美元指数和美债收益率震荡偏强;
④商品属性方面，黄金受到央行购金支持，白银受到供应偏紧支撑;铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存;钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数高位震荡偏强，人民币升值利空国内价格。
⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期宽幅震荡，长期多头趋势不变。
操作策略:建议稳健者观望，激进者高抛低吸。做好仓位控制，严格止损止盈。
风险：美联储官员讲话对后期加息指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险
【螺纹钢】
辑：供需方面，因节日因素扰动，最近一周 247家样本钢厂五大品种总产量环比回落，总库存环比回升，表观需求环比下降至近几年低位。随着长假的结束，终端需求预计将快速修复。目前行业亏损面较大，旺季成色不足，整体供需偏弱。焦煤稳产保供，双焦价格回调，焦炭开启第一轮提降，后市仍有进一步提降的预期，铁矿石供应充裕，价格回落，预计后期钢厂亏损情况会有改善。从技术面看，螺纹热卷跌破了近两周的震荡区间，期价有可能进一步下跌。
策略建议：维持观望，在低位不建议做空和追空
风险提示：季节性规律显示消费旺季走势偏弱
【沪铜】
上周铜价高位偏强，我们认为既有美国铜关税消息影响，同样存在资金高位获利了结的推动。智利铜矿工人罢工引发的供应担忧抵消了美元走强带来的压力。展望后市我们认为尽管估值偏高，但市场目前依然处于上升的通道中。上周资金推动下铜价一度突破重大支撑，尽管周中回落但目前市场仍在重要位置以上，后续依然存在高位上涨的风险。综合来看我们认为空单可以追踪铜价走势，如果未能形成进一步下行则可考虑回避或增加对冲对头寸进行保护。
操作策略：稳健者观望
风险：需求不及预期，美联储货币政策调整