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棉花：棉花：美棉下调低于预期，报告总体影响偏中性
2025/26年度供需数据调整情况：
美国农业部9月供需报告，26/27年全球棉花产量环比上月小幅下调，全球产量下调6.9万吨，其中巴西产量上调5.4万吨，巴西年度产量有望延续高产；美国产量小幅下调8.9万吨，从目前天气来看美棉产量的调整幅度并不算大，美棉种植面积从上个月的10.47百万英亩下调至10.45百万英亩，收获面积从8.19百万英亩下调至8.16百万英亩，弃耕率几乎没做调整，单产从798磅/公顷下调至776磅/公顷，目前美棉已经开始收获，继续关注未来的天气和产量调整情况。巴基斯坦产量下调2.1万吨。目前看美农对于中国产量的预估仍然偏低，低于多数国内多数机构的预测。
26/27年度全球消费环比上月未作调整，年度消费较上年增加39万吨。近几年全球棉花消费呈现稳步增加的趋势，这也是中长期看多棉价的重要支撑。
26/27年度全球棉花进口环比上调9.5万吨，巴基斯坦进口上调2.1万吨，土耳其进口上调4.4万吨，印尼进口上调2.2万吨。全球出口上调8.8万吨，其中巴西出口上调4.4万吨。
全球26/27期末库存环比上月上调3.8万吨，期末库存较上年度减少118.6万吨。相较于上个月，中国期末库存下调0.4万吨，美国下调8.7万吨，印度上调6.5万吨，巴西上调1.1万吨，澳大利亚上调2.4万吨。综合来看8月份报告全球产量小幅下调，美棉产量调整幅度不大，全球消费继续稳定，期末库存环比小幅增加，期末较上年度大幅减少，新年度全球供给收缩，消费稳步增加，继续关注主产国的产量变化。
图表1：供需平衡表汇总
所有数据来源：USDA，国投期货
图表2：全球棉花供需平衡表 单位：万吨、%
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图表3：美国棉花供需平衡表 单位：万吨、千公顷
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图表4：中国棉花供需平衡表 单位：万吨、%
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图表5：印度棉花供需平衡表 单位：万吨
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图表6： 巴基斯坦棉花供需平衡表 单位：万吨
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图表7：巴西棉花供需平衡表 单位：万吨
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图表8：澳洲棉花供需平衡表 单位：万吨
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