（来源：华泰期货）
市场要闻与重要数据
■价格行情
期货方面，本周收盘豆油2701合约9026元/吨，环比下跌139元，跌幅1.52%；本周收盘棕榈油2701合约10035元/吨，环比下跌195元，跌幅1.91%；本周收盘菜油2701合约10173元/吨，环比下跌2元，跌幅0.02%。现货方面，广州地区棕榈油现货价格9730元/吨，环比下跌250元，跌幅2.51%，现货基差P2701-305，环比下跌55元；天津地区一级豆油现货价格9140元/吨，环比下跌120元，跌幅1.30%，现货基差Y2701+114，环比上涨19元；江苏地区菜油现货价格10870元/吨，环比上涨30元，涨幅0.28%，现货基差OI2701+697，环比上涨32元。
棕榈油供需
供应方面，MPOB9月报告（8月数据）显示马来西亚8月棕榈油期末库存环比增加7.48%，超市场预期，报告偏空；产地逐步进入季节性减产周期，但出口需求疲软形成对冲。国内方面，本周（9.3-9.10）新增买船4条（9月船期1条、10月船期3条），未来到港压力持续；本统计周期棕榈油成交总量966吨、日均193.2吨、环比减少51.75%，成交清淡仅刚需采购；据Mysteel调研，截至9月4日全国重点地区棕榈油商业库存90.207万吨，环比增加0.70%，同比增加45.66%，供应宽松、市场流通性较差。
豆油供需
供应方面，海关数据显示，8月中国进口大豆1214.1万吨。1-8月累计进口大豆7410.7万吨，同比增长1.1%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第37周（9月5日至9月11日）国内油厂大豆实际压榨量227.4万吨，较上一周实际压榨量增5.96万吨，较预估压榨量低4.35万吨；实际开机率为61.72%。预估第38周（9月12日至9月18日）国内油厂预估压榨量231.95万吨，较本周实际压榨量高4.55万吨；预估开机率为62.96%，较本周实际开机率高1.24个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量7.84万吨，日均成交量1.57万吨，较上周日均成交量环比减少37.66%，双节备货不及预期，下游采购谨慎。库存方面，截至9月4日全国豆油商业库存124.28万吨，环比增加1.26万吨、增幅1.02%，累库压力仍存，催提压力下现货基差承压。
菜油供需
供应方面，根据Mysteel统计，第36周（8月29日至9月4日）沿海地区主要油厂菜油产量4.13万吨，较上周增加0.69万吨，开机率26.12%；第37周菜油产量预估5.13万吨，开机率33.37%，开机率回升令现货偏紧格局略有缓解。需求方面，本统计周期国内重点油厂菜油成交总量0吨，成交清淡，终端需求疲软。库存方面，截至9月4日沿海地区主要油厂菜籽库存44.18万吨，环比增加9.2万吨、增幅26.3%；全国主要油厂菜油库存53.6万吨，环比减少2.25万吨、减幅4.2%，仍处低位。远月菜籽买船数量增加，供应宽松预期压制涨幅。
市场分析
本周国内油脂在MPOB报告利空落地、美豆成本支撑及国内库存压力博弈下整体回调，MPOB9月报告显示8月马棕期末库存环比增加7.48%超市场预期，BMD马棕走弱带动进口成本下移，棕榈油领跌；豆油受美豆优良率下滑成本支撑，但国内高库存及双节备货不及预期压制涨幅同样表现不佳；菜油低库存支撑下基本持平。现货端除菜油微涨外普遍下跌，基差表现分化。品种价差方面，截至9月11日收盘，豆棕01合约价差-1009，菜豆01合约价差1147，菜棕01合约价差138。
豆油方面，9月12日凌晨，美国农业部发布9月USDA报告，2026/2027年度美豆产量预期45.35亿蒲，美豆压榨量27.8亿蒲，美豆种植面积8690万英亩，收获面积8590万英亩，美豆单产预期为52.8蒲式耳/英亩，8月为52.7蒲/英亩，分析师预期52.5蒲/英亩，本次报告美豆种植面积上调10万英亩，单产未降反上调，导致总产量小幅上调，但压榨数据持平，出口小幅上调，结转库存小幅下调至3.1亿蒲，高于分析师预期，新季南美大豆和上月预估持平，全球大豆库存微降，调整不大，报告发布后，美豆回调，但后期预计继续维持高位震荡。交易商称中国本周采购量约100万吨，此前中国2500万吨采购承诺继续给美豆提供支撑；另外国际原油期货本周继续大幅走强，进一步强化豆油作为生物燃料原料的需求预期。美豆油预计继续高位运行。国内方面，海关数据显示，8月中国进口大豆1214.1万吨。1-8月累计进口大豆7410.7万吨，同比增长1.1%，目前大豆供应充足。9月国储大豆连续流拍，火热的油脂市场有所降温，另外双节备货不及预期，下游采购谨慎，对行情也有一定拖累，国内累库压力仍存。整体看，9月USDA报告已落地，数据稍偏空短期有市场有一定影响，不过原油高价背景下，油脂仍有支撑，短期回调后依旧有机会上涨。
棕榈油方面，9月10日(周四)，MPOB8月供需月报显示，马来西亚8月底棕榈油库存较前月增加至282.45万吨，高于市场机构预期的278-278万吨；月产量为181.75万吨，略低于预期；消费量37.58万吨，显著低于机构预测，棕榈油高价对消费的负反馈逐渐显现，库存超预期累库反映出季节性产量回升与出口需求疲软之间的失衡状况正在加剧。BMD马棕走弱带动进口成本下移，国内进口利润好转，近期近月进口窗口一直处于打开状态。SPPOMA数据显示9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长26.62%，高频船运数据显示马来9月上旬出口环比下滑幅度较大，后期马来有继续累库的预期。国内方面，本周新增买船4条（9月船期1条、10月船期3条），海关数据显示8月中国进口食用植物油46.3万吨，1-8月累计进口量为448万吨，较去年同期微增0.6%，未来到港压力持续；钢联数据显示截至9月4日全国重点地区棕榈油商业库存90.207万吨，环比增加0.70%，同比增加45.66%，供应宽松延续、高价背景下消费持续低迷，成交清淡仅刚需采购。整体看，MPOB库存超预期利空，市场看涨情绪稍有降温，棕榈油短期有回调预期，关注马棕产量和出口数据及印尼生柴政策进展。
菜籽油方面，加拿大新季收割展开及产区天气良好令盘面承压，但气象预报显示加拿大大草原的北部地区周末可能出现霜冻，继续关注产区天气情况。欧盟有减产预期、加拿大库存虽高但压榨需求强劲、收割因多雨滞后，共同推动加此前菜籽价格上涨，周五夜间受CBOT大豆下跌影响，ICE市场投资资金获利平仓，价格大跌，截至9月11日收盘，ICE菜籽期货11月合约收盘价817.20加元/吨。加拿大统计局将于9月16日首次发布2026/27年度作物产量预估数据，届时关注数据公布情况。国内方面，此前进口成本高企，9月11日，11月船期加拿大油菜籽盘面压榨利润约-340元/吨，加籽压榨亏损抑制油厂采购积极性，对国内盘面形成底部支撑.随着国内油厂菜籽压榨开机率回升，供应紧张局面有所改善，菜油现货全面下跌，但区域基差分化；华南及西南可流通货源偏紧的结构性矛盾依然突出；下游采购情绪谨慎，后期菜油库存有上升预期；整体看，全球供应趋紧格局与进口成本抬升提供底部支撑，但国内供应紧张缓和，远期菜籽到港预期宽松，基差有走弱可能，行情也有一定回落预期。
策略
中性
风险
无
（来源：华泰期货）